上周建材行業上漲7.96%，跑贏滬深300，跑贏4.17pct。上周建材漲幅前五分別為：道氏技術（+23.98%）、凱倫股份（+21.14%）、中國巨石（+17.33%）、華新水泥（+16.90%）、西部建設（+16.85%）。
上周周期建材個股一致預期變動較大，且方向不一。水泥個股中，海螺水泥、華新水泥、萬年青公布業績預告，市場分別上調2018年一致預期6.84%、18.34%、8.04%；玻璃個股中，受下游需求疲軟且產線復產頻繁、Q2玻璃價格走弱，旗濱集團2018年一致預期遭下調0.09%；家裝建材個股中，受棚改貨幣化安置收緊影響，部分家裝建材個股遭下調2018年一致預期，兔寶寶、北新建材、東方雨虹分別遭下調1.18%、0.25%、0.31%；受益于子公司歐神諾工程客戶放量，規模效應凸顯，市場上調帝歐家居2018年一致預期0.73%；除此之外，市場上調道氏技術2018年一致預期6.80%，中國巨石2018年一致預期遭下調0.65%。
2.核心觀點：中報預告集中披露，水泥板塊表現優異
上周大盤迎來全面反彈，建材跑贏滬深300 4.17pct，漲幅居前個股道氏技術（+23.98%）、凱倫股份（+21.14%）、中國巨石（+17.33%）、華新水泥（+16.90%）、西部建設（+16.85%）、北新建材（+14.81%），主要是中報業績較好，前期殺跌幅度較多的公司。市場對于中美貿易爭端的情緒企穩，中報預期開始逐漸強化，行情繼續按照我們在之前周報中提示的三條主線演化，即關注中報超預期個股、繼續擁抱高現金流與低負債的個股及關注次新反彈。
上周上市公司集中披露中報預告，我們前期重點提示的水泥板塊有出色表現，其中華新水泥中報預增179%~192%，遠超市場預期，海螺水泥預增80%~100%，略超預期。萬年青、上峰水泥分別預增440%~490%、87%~99%符合預期。我們認為三季度水泥全年淡季底部將很快探明，對全年預悲觀預期有望扭轉，水泥板塊估值將回歸歷史中樞水平。截止2018年7月13日，華新水泥、海螺水泥、萬年青、上峰水泥2018年Wind一致預期PE分別為7.22/7.89/7.85/5.62x。下一個驗證景氣下行的窗口期要到明年一季度，水泥下半年沒有系統性風險。推薦海螺水泥、塔牌集團，關注萬年青。
關注玻璃三季度盈利修復機會，上半年玻璃受到竣工需求不振、新點火產線供給沖擊、純堿集中檢修成本擠壓三大壓力，玻璃價格走弱，玻璃純堿價格差（玻璃盈利空間）收窄。下半年我們認為需求、供給、成本角度均有邊際改善，三季度開始行業利潤水平從前期低位有明顯改善，我們覆蓋的玻璃上市公司估值處于歷史低位水平：旗濱集團、南玻A 2018年Wind一致預期PE分別為6.65/15.66x，繼續推薦。
另外帝歐家居中報預增520%~570%，好于市場預期，截止2018年7月13日帝歐家居2018年Wind一致預期PE為22.92x，繼續推薦。瓷磚進入大變革期，前十年依賴“量增”，產能產量翻倍，后期建議關注行業成長動能切換，優秀公司通過推有競爭力產品實現價值量躍遷的“質變”，精裝房趨勢、環保施壓、人工成本抬升促進行業格局改變，加速集中度提升，重點關注次新股蒙娜麗莎，中報預增0~30%，存超預期機會，當前2018年Wind一致預期PE僅14x。
3.各細分行業每周動態
上周全國水泥市場價格環比回落0.24%，價格下跌地區主要是遼寧、吉林和浙江沿海，幅度10-30元/噸。7月中上旬，受降雨、臺風和高溫天氣影響，國內水泥市場需求出現階段性明顯減弱，企業發貨量普遍在6-8成水平，由于大部分地區企業因環保或自律限產，供給控制較好，所以市場并未出現明顯供需失衡，水泥價格也因此繼續在高位保持穩定。考慮到南方地區梅雨、臺風等惡劣即將結束，接下來的高溫對需求影響并不十分顯著，7月下旬水泥價格或將開始趨于穩定。
上周全國水泥平均庫存57.81%，周環比下降0.56pct。上周全國水泥磨機開工率下降。全國水泥磨機開工率均值 61.26%，環比下降 2.20%。南方地區受臺風和降雨影響，水泥需求下降較多。
上周國內浮法玻璃均價為1644.27元/噸，與上上周相比下跌0.93元/噸，環比跌幅0.05%。
上周國內浮法玻璃市場漲跌互現，成交平平。華北沙河部分廠家市場成交價格下滑，12日受會議提振，天津、秦皇島地區部分廠家價格小幅提漲，成交平平；華東市場成交起色不大，11日行業會議后安徽以及山東個別廠價格報漲，但多數廠現階段仍穩價觀望，預計后期仍有跟漲可能；華中玻璃市場走貨一般，企業庫存小幅增加，多數廠家報價維穩，個別受外圍市場影響，提漲1元/重量箱；華南9日召開行業會議，會后廣東、福建以及海南絕大多數廠對廣東報價上調1元/重量箱；西南玻璃市場報盤平穩，四川實際成交價格略有松動，云貴市場相對穩定；西北行情整體偏穩，走貨起色不大，庫存仍有壓力，各廠漲價意向仍存，但實際落實存難度；東北玻璃市場供需偏弱，貨源消化不快，企業維持觀望。
從供應看，全國浮法玻璃生產線共計292條，在產242條，日熔量共計160780噸。上周無點火、冷修及改色生產線。庫存端，上周重點監測省份生產商庫存總量為3615萬重量箱，較上上周四增加39萬重量箱，增幅1.09%。
粗紗：上周無堿粗紗市場行情運行淡穩，國內主要池窯企業各產品走貨相對平穩，價格暫無較大調整。上個月，受新產能投產影響以及產業內個別廠家價格偏低，持續堅挺的2400tex纏繞直接紗價格小幅回落100元/噸左右，其余產品價格暫無較大調整。目前，大眾型產品2400tex纏繞直接紗價格在5100-5200元/噸不等，7月份，臨近傳統旺季，各廠現階段仍聽價維穩，短市價格暫無較大調整，但受新產能投放影響，市場競爭加大，加之出口長期或受影響較大，長線來看，價格上漲難度尚存。目前主要企業普通等級無堿紗產品主流企業價格報：無堿2400tex直接紗報5200-5400元/噸，無堿2400texSMC紗報6200元/噸左右，無堿2400tex噴射紗報7000-7200元/噸，無堿2400tex氈用合股紗報6000-6100元/噸，無堿2400tex板材紗報5700-5800元/噸，無堿2000tex熱塑合股紗報5800-5900元/噸；無堿細紗市場表現淡穩，實際成交價格略有下滑，短期內市場回暖幾率較小。
電子紗：池窯電子紗市場價格暫無調整，目前主流成交價格維持在13500元/噸左右。下游加工企業需求起色表現較前期略有起色，個別廠走貨尚可。現階段，電子布價格暫時維持在5.7-5.8元/米。預計短期電子紗價格仍以穩定為主。
①煤炭：上周國內動力煤產地價格下跌跡象明顯。北方港口受近日南方雨水天氣較多因素影響，電煤采購需求偏弱，對煤價支撐力度有限，港口整體價格以穩為主。環保“回頭看”結束后主產地煤炭供應量開始逐步回升，動力煤價格繼續上漲缺少有力支撐，坑口煤價下跌跡象明顯。上周秦皇島港動力末煤（Q5500）平倉價671元/噸，周環比下跌8元/噸；
②純堿：上周國內輕堿市場行情下滑，整體交投氣氛清淡。純堿廠家庫存持續上漲，出貨壓力增加。國內輕堿主流出廠價格在1650-1830元/噸，環比下調2.0%；上周國內重堿成交重心持續下滑，交投氣氛不溫不火。上周重堿庫存持續增加，國內重堿主流送到終端價格在1800-1950元/噸。
③廢紙：上周國廢到廠價（廢銅版紙-江浙滬-切邊）2500元/噸，周環比不變；
④瀝青：上周中油秦皇島道路瀝青（70#90#）出廠價3550元/噸，周環比不變；上海石化道路瀝青（70#A級）出廠價3580元/噸，周環比不變。
4.近期核心推薦標的：海螺水泥、塔牌集團、偉星新材、北新建材、蒙娜麗莎、旗濱集團、南玻A
（1）海螺水泥：1）受益于環保限產、落后產能退出，2018年水泥行業高度景氣，且在中期跨度高景氣有望延續；2）公司競爭優勢領先對手，未來將發力骨料、商混業務，進一步補齊產業鏈；3）現金流充盈，2018Q1資產負債率降至22%，資本開支需求減少，未來分紅率仍有提升空間。
（2）塔牌集團：1）華南地區下游需求旺盛，非采暖期錯峰停窯壓縮供給，水泥價格領漲全國，預計Q3維持高位震蕩；2）17年11月公司文福萬噸一線點火，預計新增300萬噸熟料、400萬噸水泥產能，18年銷量有望達1850萬噸，YoY+19%；3）公司有望受益于區域行情。
（3）偉星新材：1）PPR家裝管龍頭，市占6%提升空間較大；2）星管家模式打造護城河，資本開支需求小，每年維持高分紅；3）新業務落地，看好防水、過濾器等其他品類延伸。
（4）北新建材：1）石膏板行業龍頭，市占率55%以上。70%的收入來自公裝領域，未來增長來自在家裝領域滲透率提升，裝配式建筑的推廣將會加速這一趨勢；2）量價齊升，業績高增長可期。
（5）蒙娜麗莎：1）薄板陶瓷領軍品牌，有望受益于行業集中度提升；2）工程市場領先競爭對手，獨家陶瓷薄板產品拉開品牌定位差異。
（6）旗濱集團：1）全國浮法玻璃原片龍頭企業，原片產能擴張，深加工持續布局；2）下半年玻璃需求、供給、成本角度均有邊際改善，公司盈利水平有望修復。
（7）南玻A：1）擁有浮法玻璃以及工程玻璃、電子玻璃及顯示器件、太陽能光伏三條完整產業鏈； 2）17年河北南玻二線和成都南玻一線技改完成，玻璃產能進一步提升；3）宜昌光電技改升級產線已成功生產出0.2毫米的超薄玻璃，電子玻璃及顯示器件不斷布局，有望成為新的盈利增長點。